卢深策略美国9月消费者支出停滞通胀压力下经济动能显露疲态

最新数据显示，美国9月消费者支出几乎停滞，显示在顽固通胀的压力下，美国民众在政府停摆前已显露疲态。美国经济分析局（BEA）公布的数据显示，经通胀调整后的个人消费支出（PCE）在9月几乎没有增长，前值也被下修至0.2%。这份原定于10月31日发布的报告因政府关门而延迟至本周公布。

剔除食品与能源的核心PCE物价指数环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，表明通胀降温仍不均衡。消费放缓意味着，美国经济最主要的增长动力在10月1日进入史上最长政府停摆前已开始降速。

尽管如此，更近的假日销售数据显示需求仍具韧性。万事达SpendingPulse的数据显示，今年黑色星期五（不含汽车经销商）销售同比增长4.1%，高于去年的3.4%。不过，这一增长更多来自高收入群体，而普通消费者在就业市场前景趋弱及物价高企下愈发谨慎。

消费者情绪在12月初出现五个月来的首次回升。密歇根大学的初值指数从11月的51升至53.3，高于经济学家预测中值52，反映出家庭对未来个人财务状况更为乐观。消费者预计未来一年价格上涨4.1%，为今年1月以来最低；未来五到十年通胀预期下降至3.2%。虽然预期有所改善，消费者仍普遍对生活成本的持续高企感到压力。

劳动力市场的不安感仍在升温。调查显示，超过半数就业者担心失业，近半数认为若失业，找到同等质量的工作需四个月或更久。大型企业的裁员公告增多，使得对未来就业的担忧情绪更为明显。尽管就业预期指标升至四个月高点，但当前状况指数却跌至纪录新低。

支出疲软与商品消费降幅扩大相互印证。BEA表示，9月商品支出录得自5月以来最大降幅，汽车、服装与鞋类出货下滑明显，这与此前零售销售报告中电子产品、服饰与运动用品销售放缓的情况一致。多家企业在财报中提到，中产阶级受到劳动市场疲软与家庭预算紧张影响，Kroger等零售商承压明显，而消费者更多转向Dollar General、Five Below等折扣渠道。

收入方面，经通胀调整后的可支配收入连续第二个月几乎停滞，但名义薪资与工资上涨0.4%，资产收入增长也为高收入家庭提供支撑，储蓄率维持在4.7%。

当前数据使美联储内部关于是否应在下周继续降息的分歧更加突出。一些官员倾向降息以支撑正在放缓的就业市场，另一些则担心通胀粘性仍高。这份“滞后但温和”的通胀与支出报告为主张降息的一派提供额外支持，市场普遍预计美联储将再次降息。

数据公布后，标普500期货与美债收益率维持上涨走势。因政府停摆影响仍在，BEA尚未公布原定于11月26日发布的10月消费报告的新时间表。